W 2025 r. możemy oczekiwać dalszej wzmożonej aktywności na krajowym rynku M&A, a ważnym wsparciem mogą okazać się programy stymulujące rozwój innowacji w sektorach nowych technologii, finansów i medycyny. W strukturze branżowej transakcji może zamieszać geopolityka.
[Pobierz raport lub przeczytaj poniżej streszczenie]
Stabilizacja transakcji na rekordowych poziomach
Liczba sfinalizowanych transakcji fuzji i przejęć stabilizuje się na rekordowych poziomach. W 2024 r. zakończono 348 procesów transakcyjnych, podobnie jak w latach 2022-2023. Na wysoką aktywność rynku transakcyjnego wpływ ma niewątpliwie znaczenie i atrakcyjność polskich przedsiębiorstw dla inwestorów w wielu branżach. Coraz częściej polskie przedsiębiorstwa przejmują również zagraniczne podmioty. Z drugiej jednak strony trend wzrostowy liczby transakcji w Polsce niewątpliwie został zahamowany zarówno przez sytuację geopolityczną, jak i otoczenie makroekonomiczne w Europie.
Wśród inwestorów zainteresowanych zakupami na polskim rynku nadal dominują podmioty branżowe. Rośnie jednak także aktywność funduszy – ta grupa inwestorów realizowała zarówno duże transakcje secondaries, odkupując spółki od innych funduszy private equity, jak również inwestując w polskie spółki z sektora MSP. Warto również zaznaczyć, ze na polskim rynku M&A pojawiło się w ostatnich latach coraz więcej zagranicznych funduszy private equity, funduszy restrukturyzacyjnych czy też search funds. Systematycznie rośnie również rynek private debt.
Senior Menedżer, Deal Advisory| M&A
W 2025 roku spodziewamy się utrzymania dobrej sytuacji na rynku transakcyjnym, choć trend wzrostowy liczby transakcji w Polsce niewątpliwie stanął pod znakiem zapytania z uwagi na sytuację geopolityczną, jak i otoczenie makroekonomiczne w Europie. Spodziewamy się również skrajnie różnych sytuacji z poszczególnych branżach. Niemniej w ujęciu ogólnym, od strony popytowej do transakcji M&A nadal powinna zachęcać inwestorów możliwość zdobywania udziałów na polskim rynku, który pełni ważną rolę zarówno dla branż tradycyjnych, jak i technologicznych. Nie bez znaczenia pozostaje również profesjonalizacja polskich biznesów, jakość infrastruktury czy możliwości rozwojowe. Od strony podażowej z kolei widzimy niezmienny problem sukcesji w Polsce, jak również spodziewamy się, że inwestorzy finansowi - zarówno fundusze private equity, jak i venture capital - będą w tym roku realizować sporo procesów wyjścia z inwestycji.
Google news
Bądź na bieżąco ze zmianami w prawie, podatkach i księgowości! Zaobserwuj nas w Wiadomościach Google
Sektor TMT najbardziej atrakcyjny dla inwestorów
Kolejny rok z rzędu najbardziej atrakcyjną branżą na rynku fuzji i przejęć pozostał sektor telekomunikacji, mediów i technologii (TMT). Przeprowadzono na nim 70 transakcji fuzji i przejęć. Złożyły się na to transakcje M&A z udziałem biznesów z branży IT, sztucznej inteligencji, cyfryzacji, automatyki i robotyki, jak również kontynuacja konsolidacji rynku telekomunikacyjnego przez kluczowych graczy takich jak: Play, Orange, T-Mobile, Plus czy FixMap. W stosunku do lat 2022-2023 nastąpił jednak spadek liczby transakcji.
Wyraźny wzrost odnotowano natomiast na rynku energetycznym, co było motywowane spadkiem wycen z sektora OZE, jak również uruchomieniem nowych strategii kluczowych graczy z branży energetycznej, którzy przekierowali swoje zainteresowanie z wiatru i słońca na podmioty działające na rynku magazynowania energii. Ponadto, w 2024 r. stabilna dynamikę wzrostu liczby transakcji zanotowano m.in. na rynku medycyny i biotechnologii oraz dóbr konsumenckich (FMCG).
Partner, Deal Advisory| Transaction Advisory Services (TAS)
Początek 2025 r. przynosi ożywienie na rynku fuzji i przejęć. Widoczna jest intensyfikacja procesów transakcyjnych, co może oznaczać, że rynek wchodzi w nową fazę wzrostu. Kluczowym wsparciem są programy FENG, Ścieżka SMART oraz Innovation Hub, stymulujące rozwój innowacji w sektorach nowych technologii, finansów i medycyny.
Choć konflikt na Ukrainie trwa, rośnie liczba transakcji związanych z odbudową jej infrastruktury. Przedsiębiorstwa dostrzegają w tym długoterminowy potencjał i coraz chętniej angażują się w projekty o strategicznym znaczeniu w tym zakresie. Pod koniec 2024 r. oraz na początku 2025 r. widoczny jest także wzrost aktywności w przygotowywaniu firm do sprzedaży, co sugeruje, że bieżący rok może obfitować w transakcje M&A. Mimo wyzwań, jakie przyniósł 2024 r., perspektywy na 2025 r. są optymistyczne – rynek nabiera tempa, a inwestorzy coraz śmielej podejmują nowe inicjatywy.
Zdrowie w cenie u inwestorów
Liczba informacji o transakcjach prywatnych dostępnych na rynku jest ograniczona, a w większości przypadków dane o ostatecznej cenie transakcji nie są publikowane. Dlatego analizy wycen ponownie oparliśmy na spółkach notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Mnożnik EV/EBITDA w 2024 r. dla całego rynku wynosił 7–8x, w zależności od kwartału.
Wśród branż zauważyć można niekwestionowanych liderów, których poziom mnożnika kształtuje się znacznie powyżej średniej, jak medycyna i biotechnologie, usługi oraz branża rekreacyjna. Sektorami niżej wycenianymi przez inwestorów są z kolei transport, produkty konsumenckie czy motoryzacja. Zróżnicowanie mnożników w ramach poszczególnych segmentów odzwierciedla różne zainteresowanie inwestorów poszczególnymi branżami.
Partner, Deal Advisory| Transaction Advisory Services (TAS)
W 2025 r. kluczowym czynnikiem dla rynku M&A może być zainteresowanie polskimi spółkami zdolnymi do udziału w odbudowie Ukrainy. Coraz częściej pojawiają się prognozy zakończenia konfliktu w ciągu najbliższych kilkunastu miesięcy, a firmy już przygotowują się do przyszłych kontraktów. Inwestorzy z kolei coraz śmielej patrzą na sektory, które mogą odegrać kluczową rolę w tym procesie, co może ożywić transakcje w budownictwie, produkcji i transporcie.
Dodatkowo raczej pozytywne perspektywy ekonomistów dotyczące wzrostu gospodarczego, konsumpcji, spowolnienia dynamiki płac oraz inwestycji, w tym ze środków płynących z budżetu UE, studzone jednak niepewnością sytuacji makroekonomicznej wskazują na stabilny poziom wycen spółek w 2025 r.
ESG, cyberbezpieczeństwo i fundacje rodzinne – trendy w prawnych aspektach transakcji
Rok 2024 charakteryzował się kontynuacją istotnych trendów w zakresie prawnych aspektów transakcji, ze szczególnym uwzględnieniem niepewności wokół fundacji rodzinnych oraz dalszego wzrostu znaczenia aspektów ESG. Niestabilne warunki biznesowe w 2024 r. skłaniały strony do częstego wykorzystywania mechanizmów dzielących ryzyko transakcyjne. Choć nadal stosowano rozwiązania takie jak mechanizm korekty ceny w oparciu o „closing accounts” czy „earn-outy”, zaobserwowaliśmy większą elastyczność inwestorów w podejściu do struktur cenowych w porównaniu z rokiem wcześniejszym. Może to świadczyć o stopniowym wzroście apetytu na ryzyko i odchodzeniu od skrajnie konserwatywnego podejścia do zabezpieczania interesów kupujących.
Partner, Kancelaria Prawna
Przełomowe zmiany geopolityczne, rosnąca rola regulacji oraz przyspieszona transformacja technologiczna będą kształtować strategie inwestorów i dynamikę transakcji. Zmiana przywództwa w USA w bezprecedensowy sposób budzi niepewność w globalnym handlu. Wprowadzenie ceł i polityki protekcjonizmu zmusi firmy do przemodelowania łańcuchów dostaw, co otworzy przestrzeń dla inwestorów europejskich i azjatyckich. Jednocześnie spodziewane zakończenie wojny w Ukrainie i rozpoczęcie procesu odbudowy kraju przyciągną kapitał zagraniczny, czyniąc Europę Wschodnią jednym z kluczowych obszarów wzrostu.
W tym samym czasie rosnące wydatki na obronność napędzą inwestycje w sektor zbrojeniowy i technologie wojskowe, co może przełożyć się na większą liczbę transakcji M&A w tej branży. Nie bez znaczenia pozostają także regulacje klimatyczne. (…) Złagodzenie polityki środowiskowej może pobudzić fuzje i przejęcia, szczególnie w sektorze automotive i przemyśle. Równocześnie technologia wkracza na pierwszy plan. Dynamiczny rozwój sztucznej inteligencji oraz infrastruktury cyfrowej przyspiesza transakcje w obszarze centrów danych, cyberbezpieczeństwa i AI. Wprowadzenie unijnego AI Act zmienia zasady gry – zgodność technologiczna przejmowanych spółek staje się stałym elementem due diligence, a brak odpowiednich zabezpieczeń IT może utrudniać realizację transakcji.
